某公司有一項(xiàng)付款業(yè)務(wù)，有甲乙丙三種付款方式可供選擇。甲方案：1～5年每半年末付款2萬(wàn)元，共20萬(wàn)元；乙方案：1～5年每年年初付款3.8萬(wàn)元，共19萬(wàn)元；丙方案：三年后每年年初付款7.5萬(wàn)元，連續(xù)支付三次，共22.5萬(wàn)元。假定該公司股票的β系數(shù)為0.75，平均股票要求的收益率為12.5%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為2.5%，請(qǐng)?zhí)嬖摴咀龀龈犊罘绞降臎Q策。

利用可比企業(yè)的市凈率估計(jì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值應(yīng)該滿足的條件為（）。

下列關(guān)于企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的表述中正確的有（）。

綜合題：ABC公司是一家商業(yè)企業(yè)，主要從事商品批發(fā)業(yè)務(wù)，有關(guān)資料如下：資料1：該公司2013年、2014年（基期）的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)如下：資料2：公司預(yù)計(jì)2015年銷售收入增長(zhǎng)率會(huì)降低為6%，并且可以持續(xù)，公司經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本占銷售收入的比不變，凈投資資本中凈負(fù)債比重保持不變，稅后利息率保持2014年的水平不變，預(yù)計(jì)稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、資本支出、折舊攤銷的增長(zhǎng)率將保持與銷售增長(zhǎng)率一致。資料3：假設(shè)報(bào)表中“貨幣資金”全部為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，“應(yīng)收賬款”不收取利息；“應(yīng)付賬款”等短期應(yīng)付項(xiàng)目不支付利息；財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用。資料4：公司股票的β系數(shù)為2，證券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為7%，證券市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為5%。凈債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值按賬面價(jià)值計(jì)算。要求：（1）計(jì)算2015年凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、凈金融負(fù)債、稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。（2）計(jì)算2015年的凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率。（3）預(yù)計(jì)從2016年開始進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，每年實(shí)體現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率為6%，要求利用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法確定公司目前（2014年年末）的實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值。

下列關(guān)于實(shí)體現(xiàn)金流量計(jì)算的公式中，正確的有（）。

下列關(guān)于利用可比企業(yè)市盈率估計(jì)企業(yè)價(jià)值的說(shuō)法中，正確的有（）。

請(qǐng)你對(duì)H公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。有關(guān)資料如下：（1）以2011年為預(yù)測(cè)基期，該年經(jīng)修正的利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表如下（單位：萬(wàn)元）：（2）以2012年和2013年為詳細(xì)預(yù)測(cè)期，2012年的預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率為10%，2013年的預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率為5%，以后各年的預(yù)計(jì)銷售增長(zhǎng)率穩(wěn)定在5%的水平。（3）假設(shè)H公司未來(lái)的"稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)／營(yíng)業(yè)收入"、"經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本／營(yíng)業(yè)收入"、"凈經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)／營(yíng)業(yè)收入"可以維持預(yù)測(cè)基期的水平。（4）假設(shè)H公司未來(lái)將維持基期的資本結(jié)構(gòu)（凈負(fù)債／凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)），并持續(xù)采用剩余股利政策。（5）假設(shè)H公司未來(lái)的"凈負(fù)債平均利息率（稅后）"為5%，各年的"利息費(fèi)用"按年初"凈負(fù)債"的數(shù)額和凈負(fù)債平均利息率（稅后）計(jì)算。（6）假設(shè)H公司未來(lái)的加權(quán)平均資本成本為10%，股權(quán)資本成本為12%。要求：（1）編制價(jià)值評(píng)估所需的預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表（不必列出計(jì)算過(guò)程）。（2）計(jì)算2012年和2013年的"實(shí)體現(xiàn)金流量"、"股權(quán)現(xiàn)金流量"。（3）編制實(shí)體現(xiàn)金流量法、股權(quán)現(xiàn)金流量法的股權(quán)價(jià)值評(píng)估表（不必列出計(jì)算過(guò)程）。

企業(yè)使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)，下列關(guān)于實(shí)體現(xiàn)金流量的計(jì)算中正確的有（）。

某公司本年的股東權(quán)益為500萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為100萬(wàn)元，利潤(rùn)留存率為40％，預(yù)計(jì)下年的股東權(quán)益、凈利潤(rùn)和股利的增長(zhǎng)率均為4％。該公司的8為2，國(guó)庫(kù)券利率為4％，市場(chǎng)平均股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為5％，則該公司的內(nèi)在市凈率為（）。

分析市凈率估值模型的優(yōu)點(diǎn)和局限性。